US-Inflationsdaten diese Woche im Fokus
In der vergangenen Woche waren erneut Rezessionsängste ein Thema, da weltweit veröffentlichte Daten, insbesondere aus den USA, auf eine Verlangsamung der Wirtschaft hindeuteten. Sowohl der US-amerikanische als auch der europäische Herstellungs-PMI lagen am Montag weiterhin unter 50 und unter den Erwartungen. Am Dienstag fiel auch der JOLTS-Bericht über offene Stellen in den USA erstmals seit Mai 2021 unter die Marke von 9,9 Millionen. Dieser Rückgang bedeutete auch eine Entspannung bei der Lohninflation und trug zur Preisbildung einer "weniger aggressiven Fed" bei. Am Mittwoch trugen der ADP-Bericht über die Beschäftigung im nicht-landwirtschaftlichen US-amerikanischen Privatsektor, der unter den Erwartungen lag, und am Donnerstag die über den Erwartungen liegenden wöchentlichen Anträge auf Arbeitslosenunterstützung dazu bei, dass die Preise "eine Abkühlung des Arbeitsmarktes in den USA" berücksichtigten. All diese Daten verstärkten die Sorgen um eine Rezession auf dem Markt, insbesondere da der US-amerikanische ISM-Dienstleistungs-PMI letzte Woche ebenfalls unter der Erwartung bei einem Wert nahe 50 lag. Der Rückgang des ISM-Einkaufsmanagerindex des Dienstleistungsgewerbes in den Unterteilungen des Berichts um 10 Punkte im Vergleich zum Vormonat trug dazu bei, die Stimmung weiter zu dämpfen.
In Anbetracht all dieser Daten kam es zu einem Rückgang des Dollar-Index auf 101,1 und auch die Renditen von 10-jährigen und 2-jährigen US-Staatsanleihen fielen auf September 2022-Niveau. Interessanterweise gab es trotz des Rückgangs der Anleiherenditen auch Verkäufe bei Aktienindizes. Der Grund dafür könnte sein, dass die Indizes in den USA die Möglichkeit einer bevorstehenden Rezession noch nicht ausreichend eingepreist haben, da die Tiefe und Auswirkungen einer solchen Krise unklar sind. Nach der Bankenkrise begannen die Indizes, die Möglichkeit einer Rezession mit Panik zu bewerten und die Nachfrage nach Technologieaktien als sicherem Hafen stieg, da sie am wenigsten von der Bankenbranche betroffen sind. Daher konnte man beobachten, dass der Nasdaq im Vergleich zum Dow Jones und SPX in dieser Hinsicht positiv abschnitt. Zudem unterstützen auch positive Entwicklungen im Halbleiterindex sowie Nachrichten über den Einsatz künstlicher Intelligenz bei Technologieunternehmen die Technologieaktien und den Nasdaq.
Wir kommen zum Freitag. Obwohl viele ausländische Märkte aufgrund der Osterferien geschlossen waren, war der Arbeitsmarktbericht außerhalb der Landwirtschaft aus den USA von Bedeutung. Die Landwirtschaft schuf mit 236.000 Arbeitsplätzen zwar etwas weniger als erwartet (die Erwartung lag bei 239.000), aber die Arbeitslosigkeit fiel überraschend auf 3,5% (Erwartung: 3,6%). Während die Arbeitskräftebeteiligungsrate stieg, zeigt der Rückgang der Arbeitslosigkeit deutlich, dass die US-Wirtschaft immer noch in der Lage ist, Arbeitsplätze zu schaffen. Die Tatsache, dass der Bericht nur diesen Teil abdeckt, deutet auf einen engen Arbeitsmarkt hin, obwohl die Beschäftigung in der Landwirtschaft zurückgegangen ist. Die durchschnittlichen stündlichen Einkommen, die die jährlichen Lohnsteigerungen widerspiegeln, stiegen um 4,2% (Erwartung: 4,3%), während die monatlichen Lohnsteigerungen parallel zur Erwartung und mit einem Anstieg von 0,3% über dem des Vormonats (der Anstieg des Vormonats betrug 0,2%) lagen. Basierend auf diesen Zahlen gibt es im ersten Quartal 2023 eine stabile Abkühlung der jährlichen Lohnsteigerungen. Die Löhne liegen jedoch immer noch auf einem hohen Niveau im Kampf gegen die Inflation. Insgesamt zeigt der Arbeitsmarktbericht außerhalb der Landwirtschaft, dass der Arbeitsmarkt Anzeichen einer Abschwächung aufweist, aber immer noch stark ist. Insbesondere der Dienstleistungssektor, der die Fed besorgt macht, schafft weiterhin Arbeitsplätze. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der Beschäftigungsmarkt in den USA endlich nachlässt, aber immer noch stark ist.
Da die Märkte am Freitag aufgrund des Osterurlaubs geschlossen waren, konnten wir die Reaktion auf die TDI-Daten nicht vollständig sehen. In der neuen Woche besteht jedoch eine hohe Wahrscheinlichkeit für einen Anstieg des Dollar-Index und der Anleiherenditen aufgrund der Preissetzung für "aggressivere Fed", was zu einem Druck auf Edelmetalle führen könnte. Im Swap-Bereich ist die Wahrscheinlichkeit eines Anstiegs um 25 Basispunkte vor dem TDI-Bericht von 52% am Sonntag, an dem dieser Artikel verfasst wurde, auf 71% gestiegen. Dies zeigt, dass der Markt die TDI-Daten als "weiterhin straffer Arbeitsmarkt, daher muss die Fed aggressiver sein" preist. Entsprechend geht der Markt davon aus, dass der Höchstsatz im Mai mit der letzten 25 Basispunkte-Erhöhung auf 5,00% bis 5,25% erreicht wird und dass die Fed im Rest des Jahres den Zinssatz um 75 Basispunkte senken und ihn auf 4,25% bis 4,50% senken wird.
Die Wahrscheinlichkeiten für den Zinssatz der FED für das FOMC-Meeting im Mai
Quelle: https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html
Diese Woche wird am Mittwoch, den 12. April, aufgrund der Veröffentlichung der Inflationszahlen für den Monat März in den USA sehr wichtig sein. Es wird erwartet, dass die jährliche Inflationsrate von 6% auf 5,2% für die Gesamtinflation zurückgeht, während erwartet wird, dass die Kerninflation von 5,5% auf 5,6% steigt. Die monatliche Gesamtinflation wird voraussichtlich um 0,3% (gegenüber 0,4% im letzten Monat) und die Kerninflation um 0,4% (gegenüber 0,5% im letzten Monat) steigen. Wenn die tatsächlichen Zahlen so ausfallen sollten, könnte dies trotz des erwarteten Anstiegs der Kerninflation das Bild verstärken, dass "die Inflation in den USA zurückgeht". Daher denke ich, dass eine niedrigere als erwartete Inflation am Mittwoch insbesondere einen starken Anstieg des Goldpreises auslösen könnte. Wenn die Inflation stärker als erwartet zurückgeht, besteht die Möglichkeit, dass der Goldpreis das historische Hoch von 2070 Dollar erreicht. Wenn die Inflation hingegen entgegen den Erwartungen steigt oder starke Anzeichen für anhaltende Stabilität zeigt, ist eine Korrektur des Goldpreises in Richtung der 1980-Dollar-Marke wahrscheinlich. Je niedriger (höher) die Inflation ausfällt, desto besser (schlechter) ist dies auch für die Indizes. Außerdem könnten sowohl der US-Dollar-Index als auch die Anleiherenditen bei höherer als erwarteter Inflation stark steigen, da sie in den letzten Tagen unnötigerweise stark gefallen sind.
